中国联通A（SH.600050）今日公布股权分置改革方案，为获得流通权，公司非流通股股东向全体流通股东每持有10股送2.3股。

　　此前市场预期联通A的方案为每10股送2.5股。

　　10送2.3股的计算按保荐机构的依据为“以国际成熟市场上与联通可比的移动通讯上市公司的市盈率为参考，预计中国联通股改后的市盈率为20倍，计算出均衡价为2.68元/股，同时以股改前60个交易日的最高价2.94元作为参考价，计算得出理论上每10股流通股获得1股对价。为了保护流通股股东利益，最终确定为每10股送2.3股。”

　　此间有评论认为，保荐机构此依据没有可参照性，且以目前中国联通香港股价为参照，所谓20倍市赢率是不成立的。同比联通两地市场的价格相对更有说服力，至于“与联通可比的移动通讯上市公司”理由空洞无力。

　　作为基金重仓股，多家机构和基金持有联通的大量股权，成为此次股改中和非流通股股东进行博弈的主导力量。有基金表示，当前股改的心理价位基本在10送3左右，联通作为大盘蓝筹股，也应该达到市场的平均要求。“我们的意见很坚定，不管送股也好，权证、现金也好，不到10送3，我们就投反对票。但是如果有关方面介入做工作，10送3之下也是有可能通过的。”

　　中国联通总市值约572亿元，联通集团、联通寻呼、联通兴业、北京联通兴业和联通进出口为五大法人股东，总股本211.96600000亿股，流通65.00000000亿股，基金持股16.66163800亿股占流通股的25.3%，在随后的表决中，基金态度非常重要。

　　由于目前市场平均对价为10送3，联通此方案出台自然会遭到包括基金在内的流通股股东的强烈反对。不过此次联通方案与市场预期的10送2.5差距并不太大，再说此前的几只超级大盘国企股的最后表决时，基金等实际受制的机构均违心投出赞成票来看，估计此联通股改方案通过已无悬念。　

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